专项债火了万亿PPP要凉?
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信贷白话 发表于:2019-09-16 07:02:10 浏览:393次
本次热点难点解读由信贷白话博主主讲，包含以下内容：3、土地一二级开发的合规问题与模式搭建4、片区开发的10种融资模式5、专项债+市场化融资的运用
专项债为稳投资“撑腰” 明年部分新增额度下达来源：央广网截至8月末已发行新增地方政府专项债券超2万亿元、9月底前要全部发行完毕、10月底前全部拨付到项目上、提前下达明年专项债部分新增额度……近期，国务院常务会议、财政部接连释放加快发行使用地方政府专项债券的信号。相关人士指出，加快发行使用专项债，就是要为投资“撑腰”，进一步扩大有效投资，支持补短板、扩内需。财政部近日发布的数据显示，截至8月末，全国地方累计发行新增地方政府专项债券20057.47亿元，占2019年新增地方政府专项债务限额的93.29%。超2万亿元资金，目前使用进展如何？具体用在了哪里？财政部副部长许宏才介绍，地方政府专项债券用于有一定收益的公益性项目建设。截至8月末，各地已安排使用新增专项债券15902亿元，约占同期已发行新增专项债券的80%。已安排使用的新增专项债券资金中，用于铁路、公路等交通基础设施1579亿元，占9.9%；用于市政建设1186亿元，占7.5%；用于棚改等保障性住房建设6238亿元，占39.2%；用于科教文卫等民生领域526亿元，占3.3%；用于农林水利263亿元，占1.7%。“上述稳投资、补短板领域资金投入约62%，积极带动有效投资扩大，发挥对民间投资的撬动作用。”许宏才说，下一步，财政部将继续指导和督促地方加大工作力度，确保今年全国人大批准的限额内地方政府专项债券9月底前全部发行完毕，10月底前全部拨付到项目上，尽快形成实物工作量。“今年以来，地方政府专项债券发行使用的节奏明显加快，这在当前外部环境更趋复杂严峻、国内经济下行压力加大的背景下，对扩大有效投资能够起到有力的支撑作用，有利于稳增长。”中国银行投资银行与资产管理部分析师李艳对本报记者说。不仅今年的要加快发行使用，明年的也要提前下达。近日召开的国务院常务会议明确提出，根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效。“地方政府专项债券既要发出来，也要用出去、见效果。过去专项债发行往往较晚，再落实到具体项目上常常要到下半年甚至更晚，影响债券资金的使用效率。现在提前下达专项债部分新增额度，有利于进一步加快发行使用专项债，让重大项目尽早获得支持。”李艳说。提前下达额度的同时，使用范围进一步扩大。财政部介绍，按照“资金跟项目走”的要求，此次拟提前下达的专项债券额度向手续完备、前期工作准备充分的项目倾斜，优先考虑发行使用好的地区和今冬明春具备施工条件的地区。重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目，农林水利，城镇污水垃圾处理等生态环保项目，职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务，冷链物流设施，水电气热等市政和产业园区基础设施。“本次专项债券使用范围较原来有所扩大，主要是财政部根据地方上报项目和实际情况，扩大投资用于民生领域。”许宏才说，同时，为更多吸引社会资金投入，更好发挥专项债券资金促进投资的作用，进一步扩大专项债券作为项目资本金的领域，将专项债券可用作项目资本金范围明确为符合上述重点投向的重大基础设施领域。以省为单位，专项债资金用于项目资本金的规模占该省份专项债规模的比例可为20%左右。
专项债+市场化融资，PPP运动的最后挽歌作者：信贷白话博主
把可以市场化融资的能力尽量发挥出来又不过度融资是本文件的核心意旨，而挖掘、规划或构造项目的经营性收入则是充分运用政策红利而不逾规不留后患的关键。
------以上是《专项债+贷款 政策的精髓和奥妙》一文的最后总结。
根据两办通知，实行企业化经营管理+有经营性收益的基础设施项目+金融机构自主决策+不新增隐性债务，属于鼓励进行的市场化融资。部分金融机构也正积极筹划搭建投融资模式、设计融资方案。
正当各方积极行动，落实两办通知、助推经济稳增长之际，却鲜有人意识到，一曲PPP的挽歌已经唱响---也许是最后的挽歌。
当然，这里的PPP指的是假PPP、包装PPP，或者说运动式PPP。而真的PPP，本来就只适合很少的公共项目。
我们来看，两办通知对于不同项目的融资要求：
对没有收益的重大项目，通过统筹财政预算资金和地方政府一般债券予以支持。
------此类项目无经营性内容，被财办金〔2017〕92号财金（2019）10号文 等文件限制进行PPP对有一定收益且收益全部属于政府性基金收入的重大项目，由地方政府发行专项债券融资；------此类项目也无经营内容，不适合开展PPP，被相关文件所限制。政府基金性收入主要是土地出让收入，财金[2016]91号文明确：PPP项目的资金来源与未来收益及清偿责任，不得与土地出让收入挂钩。所以，这类项目也没PPP什么事。收益兼有政府性基金收入和其他经营性专项收入，且偿还专项债券本息后仍有剩余专项收入的重大项目，可以由有关企业法人项目单位根据剩余专项收入情况向金融机构市场化融资。-----此类项目有经营业务，是相关文件规范后，仍然可以开展PPP的领域。不过，在专项债+市场化融资新政之后，考虑到专项债的筹资成本很低，市场化融资手续简单，谁还会去选择流程长、手续繁琐、成本相对更高的PPP模式呢？
此类项目有一定经营收入，但经营收入不足以覆盖成本，我们姑且将其视为可行性缺口补助项目。在新政后，此类项目可以通过基金性收入+专项收入对应专项债还款、剩余专项收入对应市场化融资还款的方式解决资金问题，从而使开展PPP的必要性大大下降。
还有一种可以开展PPP的是使用者付费项目。由于其经营性收入能够覆盖成本，符合实行企业化经营管理+有经营性收益的基础设施项目+金融机构自主决策+不新增隐性债务的特征，属于文件鼓励进行的市场化融资。毫无疑问，地方政府、城投企业更倾向于开展市场化融资。
新政之后，PPP的最后领地必将缩小。
而对于那些只有建设、没有运营，本来就不适合搞PPP，为了融资包装而成的伪PPP，则更无存在的必要。
自从国发〔2014〕43号文要求地方政府不得通过融资平台举债、鼓励开展PPP之后，各种因素之下，市场上的一些人形成了所谓的PPP信仰，即：地方政府筹资，除了发债，只有PPP一条路，于是千军万马挤PPP独木桥，掀起了一场PPP运动，不管是否适合、不管是否物有所值，都搞PPP，耗费了大量时间、精力和费用。却忘了，我们搞PPP的初心是什么？
搞PPP的初心是：节约公共资金、提升公共服务。
所以，在决定是否采用PPP模式之前，要进行物有所值论证。就是比较PPP模式与政府传统投融资模式，哪个更能节余公共资金、提升公共服务。哪个更好就用哪个。
由于一般情况下，以政府信用融资的成本低于社会资本，所以，PPP项目要达到物有所值，必须是专业性很强的项目，社会资本具有较强的技术或运营管理能力，通过社会资本的运营，所获得的成本节约或服务提升效应能够大于政府融资所获得的节约。
这当然是不容易的。因为政府的公营机构、城投企业也可以通过转型、改革、实践而提升自己与社会资本的竞争力，从而使PPP更难物有所值。所以，即使在PPP开展很早的国家，PPP模式占公共项目的比例也不足10%。至于PPP的鼻祖英国，已经好几年没有新的PPP项目。
我国前两年出现的所谓运动式PPP是不正常的。
在PPP之初，笔者就认识到了这些问题，在当时发表的文章中（链接在此）即指出PPP热闹之后必将回归本源，地方政府发债规模必将扩大。并提出了著名的“PPP越拘谨，购买服务越奔放”几年来，信贷白话始终实事求是，务实地设计融资模式，不受市场和政策波动影响，做到了任它纷纷攘攘，我自不忘初心明年，我们预计政府债券的发行规模仍将扩大，政府融资的前门进一步大开，配合市场化融资、资产融资通路的打通，PPP运动将逐渐沉寂。
因为，对于没有经营内容的项目本就不适宜搞PPP，因政府的举债成本总体低于社会资本，可由政府投资建设项目。对于项目的建设成本则可以通过工程招标来控制。
对于有经营内容的项目，如果资本金已经解决，可以通过专项债+市场化融资或市场化融资的方式解决建设资金缺口。如有必要，可待项目建成后，通过招标方式确定合适的运营单位。只是那时候，已经不需要太多融资了。
过去，对于有的县市的PPP项目，虽然我并不认为它适合PPP，但是我认为可以争取PPP---只要社会资本真金白银地拿出了资本金投在当地，对于经济困难的县市总是一件好事，见22个问题告诉你：县级政府还要不要玩PPP？ 但你引来的是拿不出或不想拿出资本金的社会“资本” ，还去包装PPP就没意思了，费力耗时花钱。在资本金解决之后，更无必要。
提供市政基础设施和公共服务，是地方政府的政治责任。市政基础设施项目投融资，理应依托地方政府信用。专项债+市场化融资新政，显示着我国地方政府投融资理念向实事求是精神的回归。新政之后，PPP的规模会缩小，但民企可以通过承揽建设工程、提供运营服务获得发展，而且可以减少投资风险，及时获得工程款。
挽歌响起，盛宴落幕。假PPP将遁形，真PPP将得到更好的发展，虽然规模会缩小。这并非坏事，所有事物，不过是回到了它应有的位置、本来的样子。
唯一令人唏嘘的是，这些年、这场运动中，那些人的迷茫、偏执、忽悠与折腾。↓以下为工隆建通智库精品课程↓
9月20日 天津
主要内容
*基础设施项目投融资的基本分析框架和逻辑，全生命周期视角下的项目融资结构化的核心要素
*融资平台转型发展，积聚、培育、提升、用活公共资源的方式方法
*不同类型主体片区开发的模式和要点，TOD（XOD）模式运用
*有效盘活存量资产及资产融资的途径和方式
*主动型投资基金及各类融资工具对接运用长期限保险资金
*ABO与城投转型融资化债新理念
*地方政府隐性债务风险防范和置换化解业务要点
*土地一级开发和片区开发中的合规问题和模式搭建
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