重庆千亿债务“减法”:土地出让+PPP


来自:国投信达投资基金     发表于:2016-08-06 03:30:00     浏览:558次

  地方政府化解债务问题的方法主要有三种:依靠财政收入偿还债务;依靠土地出让收入,即卖地的一次性收益填补缺口;还一种是目前各地政府正在尝试的PPP模式,改变债务的统计口径。

 

  连续十个季度领跑GDP增速榜的重庆,既在供给侧发力,又成功化解了千亿地方债务。重庆是如何做到的?

曾经的负债“亚军”

和其他地区一样,重庆经济高增长的主要引擎,是来自大规模基础设施建设为主的投资拉动。

 

就重庆而言,在地方财政收入难以有效覆盖的情况下,获得建设资金的主要途径是地方融资平台,即“八大投”通过向银行打包土地等实体资产,获得贷款资金——此类资金的典型特点是偿贷周期短、利率高。

 

一路走高的重庆债务率,在2008年“四万亿”的推动下,于2012年达到92.8%的历史高位,仅次于北京居于当年度全国第二。

 

此后几年,重庆省政府宣布将进行地方债务压减。截至2015年,重庆市总债务率为77%左右,低于财政部确定的100%总债务率风险警戒线。

 

保持经济持续高增速的同时,债务率却出现大幅下降,重庆减债方法对于全国其他城市而言皆有样本意义。

 

重庆市社科院财政金融研究所所长表示,地方政府化解债务问题的方法主要有三种,即依靠财政收入偿还债务;第二是依靠土地出让收入,即卖地的一次性收益填补缺口;第三是目前各地政府正在尝试的PPP模式,改变债务的统计口径。就重庆实际状态而言,以地方财政收入增加方式弥补债务空缺,是最有效的方法,但近三年重庆经济增速稳定,三年财政收入亦未出现大幅度增加。因此,卖地收入和PPP模式,或是促使重庆本轮地方债务下降的主要举措。


土地出让下沉至区县

业界认为,土地出让收入,是重庆本轮化解地方债务规模的关键。重庆市财政局此前列举的减债措施中,亦包括“土地出让”。

 

国家审计署数据显示,截至 2012年底,重庆市本级及36个区县政府承诺以土地出让收入偿还的债务占一类债务余额的比例高达50.89%。

 

随后的2013-2014年,重庆土地出让收入连续高增长:2013年重庆土地出让收入达到1520亿元,同比增11.8%;2014年,重庆市国有土地使用权出让收入为1665亿元,增速为9.5%。

 

2015年,在债务获得有效化解的同时,当年重庆国有土地使用权出让收入下降6.7%,出让收入为1552.9亿元。

 

但从重庆各区县财政局的网站可以发现,寻求更多的土地出让收益,仍是其工作重点之一。


PPP模式化解增量债务

在重庆化解地方债务的模式中,PPP模式被认为最有可能向全国推广其经验。

 

今年7月1日,重庆签约总投资1300亿元的34个PPP项目。项目既包括传统的高速公路、桥隧、水利、市政等领域,又新增了园区开发经营一体化、体育场馆、智慧城市等项目。至此,重庆已经连续三年,签下总投资达3900亿元的PPP项目。

 

尽管如此,业内人士仍然认为,重庆在未来面临大规模基建需求,投资对重庆经济的带动作用仍占主导——以2015年的经济数据计算,重庆市投资对经济增长的贡献率为54.37%,较消费对经济增长的贡献高了6.94个百分点。因此可减轻地方财政压力的PPP模式,在重庆或将存在更大的需求空间。

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