从PPP综合信息平台获悉，截止2016年8月31日，入库项目已达12万亿，其中有2.7万亿PPP项目已进入采购、执行阶段。可见，PPP作为一种具有长期稳定收益的模式已得到广泛认可。但纵观各地推广PPP模式的情况，融资问题仍然是PPP项目的核心问题。从金融机构参与PPP的角度来看，为PPP项目提供融资，一方面要看社会资本是否能达到政府的绩效要求，另一方面是看政府的财政承受能力。在政府财政承受能力比较清晰透明的基础上，社会资本的实力成为PPP模式能否成功的关键因素。而商业银行提供股权＋债权一揽子的融资解决方案，成为满足社会资本方融资要求的重要方式。
商业银行为PPP模式提供债权融资主要包括项目贷款、项目收益债、资产证券化等几种模式，然而股权融资主要包括PPP投资基金、永续债、永续委托贷款、并购贷款、融资租赁等几种模式。
主要股权融资模式及优势分析
1、PPP投资基金
图示说明：社会资本方作为普通合伙人，进行基金管理。商业银行、信托等机构投资者通过自有资金、理财资金或其他第三方资金，作为有限合伙人投资参与设立PPP股权投资基金。
优势分析：拓宽项目建设资金来源，引入金融机构资金，减少社会资本资金压力，使社会资本方可以参与更多的PPP模式项目；
资金使用灵活，可用于满足项目资本金出资需求，在用途上没有必须受托支付的限制；
退出方式灵活。将来既可以通过转让基金份额在项目执行阶段退出，也可以在项目移交后通过项目公司清算获得回报并退出。
2、永续委托贷款
图示说明：银行、信托等金融机构筹集资金，并与优质的信托公司合作，向社会资本方或项目公司发放无固定期限委托贷款，满足补充项目资本金，优化财务结构的融资需求。
优势分析：根据财政部关于负债与权益工具会计处理的指导意见，永续委托贷款在满足无固定期限、无抵押等增信措施的前提下，可纳入权益类资产，为在建项目补充资本金，改善项目公司资产负债结构和财务指标。
无固定期限的借款期限安排、利率调节模式以及递延支付利息权限使社会资本或项目公司能够根据本企业融资需求和资金成本来选择使用永续债务，灵活自主进行项目公司的财务安排。
3、并购贷款
在TOT运作模式下的项目，银行通过并购贷款的方式，向社会资本方提供最高可达全部交易价款50%的资金，有效降低在回购初期面临的高额资金支付压力。
优势分析：
能够降低资金支付压力；
资金使用较为灵活：并购贷款资金既可以直接用于支付回购股权及承接债务相关交易价款，也可以在并购完成初期为社会资本置换前期已经支付的交易价款，帮助社会资本盘活出部分流动资金；
不稀释目标公司股权：并购贷款本身为债权类融资，不会稀释社会资本持有项目公司股权，有助于增强社会资本对项目公司的控制力；
降低财务费用负担：社会资本仅需比照普通贷款支付固定利息，融资成本较基金、理财资金类项目融资成本较低，同时可借助债务融资工具置换前期贷款资金，进一步降低财务费用。
4、融资租赁
主要有三种方式：直接融资租赁、设备融资租赁和售后回租。
图示说明：银行安排合作租赁公司与项目公司签订租赁物转让协议和售后回租融资租赁协议，项目公司将其名下公共设施的固定资产作为租赁物转让给租赁公司，将获取的资金作为资本金，并通过支付租金继续享有对该部分公共设施资产的占有和收费权。
优势分析：
盘活公共设施存量资产，拓宽融资渠道，进一步优化资本结构，降低资金成本，提高资本运作能力；
资金使用灵活，还款安排多样，可以在租赁合同中约定多样化的租金支付方式；
项目公司可使用加速计提的折旧费支付租金，属于税前支付，可以得到税收优惠，从而降低融资成本。
PPP模式与金融创新高端实战班（9月）
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