近期,财政部密集出台了很多文件,市场都没反应,包括财政部第三批PPP示范项目,和财政部下发的《政府和社会资本合作项目财政管理暂行办法》。
首先我们说它不是一个主题性行情,然后再说这个政策其实它完全不超预期。
第三批示范项目共计1.17万亿,大家说比第二批项目高一倍,那为啥不涨呢?因为高一倍是很合理的。
我们看到第二批示范项目是15年9月筛选出来的,当时对应的财政部项目库的基数是6万亿左右,从中筛选出10%,也就是6000亿左右。
第三批为什么比第二批高一倍呢?
因为第三批是16年10月筛选出来,对应的项目库基数是12万亿,16年12万亿的基数对照15年6万亿的基数，都提取10%作为示范性项目。
示范性项目第三批比第二批高一倍,完全是正常的,根本不算超预期。如果真出来第三批不到第二批一倍的情况,那反而是低于预期。
其次,最近(10月21号)财政部下发的叫做PPP财政管理暂行办法,之前(7月19号)发布的叫做征求意见稿,征求意见稿是没有法律效力的,现在叫暂行管理办法,开始具有一定的法律效力。
这个暂行管理办法算超预期么?
这个算低于预期。因为它相对征求意见稿,去掉了很重要的一条法律条文,即征求意见稿第五章第三十二条:“上级财政部门应当督促下级财政部门严格履行PPP合同。
没有及时足额向社会资本支付政府付费或者提供补贴的,按照合同约定依法办理。经法院判决后仍不执行的,由上级财政直接从相关资金中代扣,并支付至项目公司或社会资本”。
这是一条及其严厉的政策,有了这条政策银行的所有后顾之忧都会解除,然后在暂行管理办法里面我们看到这条被去掉了,所以你说超预期吗,你说股价能涨吗,股价不跌就是好的。
然而这个政策虽然不是个好政策,但是你说这个很严重么,也没很严重。入库规定的10%红线实际才到1.8%,所以不用担心政府在目前的体量下会还不起钱,还没到那个时候。
到10%了,可能银行会有点怀疑了,未来到20%了,可能银行才会比较担心了。所以这个政策现在没出,我觉得也确实是还没到必要出的时候,因为这一稿还只是叫暂行管理办法,如果发现银行有疑虑。
对PPP的贷款开始放缓,这个政策再出也是有可能的,如果用一个漂亮的说法,这个政策这个时候没出,我们说叫给未来的政策留足空间。
那么在我看来,什么可以算做一个超预期政策呢？
如果我们能看到财政部对应的PPP库总量未来在不断快速增加,我觉得这应该是最直接也是最强烈的刺激或者叫超预期政策。
现在没有人会说觉得PPP这个政策是假的,大家只会说觉得这个政策到头了,市场空间到头了,对应龙头股的股价空间也到头了。
那么解决这个是否到头了的疑问最直接的方法是什么呢?就是总库的量的不断增加。
12万亿怎么来的?不就是10万亿加2万亿加来的吗?如果再加3万亿,加上以后,库的总量到了15万亿,市场就会知道,原来还有15万亿,如果再加到20万亿,市场就会知道,原来还有20万亿。
随着这个库的总量不断地累加,大家对这个市场的真实总量的认识就会不断地清晰,就会知道这个行业里的龙头公司能涨到什么程度。
12万亿总库对应的东方园林是400亿的市值,如果是20万亿的总库对应的应该是多少亿的市值呢?
12万亿对应的统计时间点是7月底,发布到市场的时候是8月底。
如果按三个月一批的话,就应该是10月底项目统计完成,11月底的时候向市场披露,但是财政部的事儿呢也不一定三个月统计出来,可能是四个月统计一批,也可能是两个月统计一批。
但是我们就等这个时间点。如果年底前财政部的总库再出来一个三万亿,我觉得就是超预期的,是有效果的,也是有对股价而言有意义的一个东西。
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