当前中国的PPP项目建设处于遍地开发的态势中，由于PPP项目往往都是投资金额巨大、社会影响广泛、建设经营周期长的固定资产基础设施建设投资项目，由于有了私营部门的参与，其财务评价要与一般项目的财务评价区别对待。
第一部分 财务评价的内容
1.物有所值
定性分析由项目本级财政部门会同行业主管部门根据评分结果和专家小组意见，做出定性分析结论。原则上，评分结果在60分（含）以上的，项目通过物有所值定性分析；否则，项目不宜采用PPP模式。
定量分析 包括PPPs值和PSC值，根据项目计算PSC值以及根据影子报价和实际报价计算PPP值。具体包括政府股权投资、补贴金额、自留风险成本和配套投入、建设成本、运营成本、增值税等税金中立调整指标和全部风险承担等。
物有所值增量=PSC值-PPP值
物有所值指数= （PSC值-PPP值）/PSC值*100%
物有所值量和物有所值指数为正，说明该项目适合采用PPP模式。物有所值量和物有所值指数为正说明PPP模式替代传统政府采购模式实现价值越大，经济效益越高。
2. 财政承受能力
项目实施前5年（或者期限更长）一般公共预算支出增长率、运营期政府一般公共预算支出预测值、政府股权、补贴、自留风险等支出占政府年度一般公共预算支出的比率。
根据财政部印发《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》，PPP项目全生命周期过程的财政支出责任，主要包括股权投资、运营补贴、风险承担、配套投入等。要求“每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例应当不超过10%。
3.借款及利息
借款本金、借款期限、年度利息、可用来归还借款的资金及还款期限。建设期利息应按借款要求和条件计算。
其中项目公司融资成本包括三部分：建设期融资利息、建设期融资余额在运营期产生的利息、运营期融资每年产生的利息。
投资估算时通常假定借款均在每年的年中支用，借款第一年按半年计息，其余各年份按全年计息。计算公式为:各年应计利息=(年初借款本息累计+当年借款额/2)×年利率
4.利润表各指标
政府付费、使用者付费、可行性缺口补助、运营费用、建设成本分摊、流转税及附加、所得税和利润等指标。
以政府付费为例，《指引》中给出的PPP项目政府补贴计算公式如下：
5.现金流量表:各年度现金流入、现金流出和净流量指标。
6.内部收益率:一是“项目投资财务内部收益率”指标，二是“项目投资资本金财务内部收益率”指标，三是“投资各方财务内部收益率”指标。
7.回收期：静态回收期和、动态回收期。
动态投资回收期=（累计净现金流量现值出现正值的年数-1）+上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值
静态投资回收期=（累计净现金流量出现正值的年数-1）+上一年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份净现金流量
第二部分 财务评价的内容注意问题
（1）计算期不同
对于社会资本方而言，财务评价的计算期是从项目启动到项目特许期结束，且在特许期结束后，一般并没有所谓的资产回收。
对于政府方而言，财务评价的计算期有两个：一是从项目启动到项目不能再提供公共产品或服务（如拆除）时的经济寿命期，评价项目在整个经济寿命期内的财务情况；二是从项目移交后到项目经济寿命期结束，作为计算公共部门利益的财务评价指标；
（2）特许权协议直接影响各参与者的收益和风险
BOT/PPP项目的财务分析也需要预测项目提供的产品或服务的价格、市场需求量、通货膨胀率、利率、税率、汇率等因素的变动，与其他项目不同的是，由于在特许权协议中会对以上因素做出一些特殊约定，这些约定直接影响各方的收益和风险。
（3）项目受益人多
BOT/PPP项目的一个主要特点是项目的参与者多，意味着项目的受益方也多，为达到多赢的目的，财务评价结果必需能够体现主要参与者的受益情况。基于上述与一般项目财务评价的不同，BOT/PPP项目财务评价指标应包括：
参与方 | 评价指标 | 计算方法 |
公共部门 | 自偿率 SLR | 运营期净收入除以建造期成本。SLR>1，项目所投入的建设成本可完全由运营收入回收；1>SLR>0，表示项目不完全自偿，需要公共部门投资参与或补贴公共基础设施建设。 |
物有所值 VFM | 公共部门基准值（PSC）减去投标价格，VFM越大越好。PSC是根据历史上同类项目的数据而确定的基准，即政府方提供同样水平的公共设施和服务的成本标准。物有所值评价的目的是确保从项目全生命周期看，采用政府和社会资本合作模式后能够提高服务质量和 运营效率，或者降低项目成本。 | |
净现值 NPVT1 | BOT/PPP项目在移交后到项目经济寿命期结束之间的净现值，反映了该项目移交后的运营盈利能力。 | |
私营部门 | 净现值 NPVT0 | BOT/PPP项目在特许经营期内的净现值/内部收益率，计算方法与一般项目无差异。值得注意的是，BOT/PPP项目移交后一般没有所谓的资产回收。一般来说社会资本方净现值和内部收益率越大越好。 |
内部收益率IRR T0 | ||
放贷方 | 债务偿付率 DSCR | 某一时期用于偿债的现金流量除以当期应付贷款本息，DSCR大于参考值（一般在1.0～1.5之间）时，放贷方可以接受。 |
利息保障倍数TIE | 利息保障倍数=息税前利润(或税前经营利润)/利息，或者=[税前利润(或利润总额、会计利润)+利息费用]/利息，利息保障倍数等于1，安全系数是很低的。一般来说，利息保障倍数大于2，才是非常安全的，放贷方一般要求TIE至少大于2。 |
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