银行凭什么同意贷款给你的ppp项目?

  我们凭什么同意贷款？（你的PPP项目为什么融资难系列之二）

作者：白博主

出品：信贷白话

我们凭什么同意贷款？我们凭的是相信这笔贷款放给你之后，到期能够收回来。这逻辑非常简单。就如别人想从你那里借钱一样。

对于那些长期限的项目贷款，判断一笔贷款到期能否收回来，尤其重要。到期能不能收回来？大约要受到以下12个因素的影响：

1、宏观经济                           

2、行业特征                        

3、企业的非财务因素                  

4、企业的财务因素

5、企业实施的项目、或贷款事由

6、银行的授信品种

7、担保条件

8、法律政策

9、承贷机构

10、政府的调控政策因素

11、区域因素

12、时间因素

其中，我之所以把宏观因素放在前面，是因为这是一切经济活动的背景。

这些预测都已得到证实。近年来，银行把政信业务作为信贷投向的重点，对于政府项目、PPP项目普遍采取积极争取的态度。银行的信贷支持，改善了公共基础设施，便利了群众生产生活，取得了三方共赢的效果。

这些正是基于对宏观经济的准确判断。

进一步细分，宏观经济有三个分析要素：

1、趋势；

2、区域；

3、政府的调控政策。

其中，趋势就是:宏观经济目前在经济周期曲线图的一个什么点上？未来的走势如何？是将要上行，还是继续下行，还是持平？

区域是指我这个区域，有什么特点，与宏观经济和行业趋势是否完全同步？

而在这种宏观背景下，政府会出台怎样的调控政策?这种政策会产生什么影响？有何政策性机会和风险？

2014年，在43号出台之后，万马齐喑的时候，我发表了《新来的行长是否押对了宝？》，《一锤定音！“政府购买服务”和“PPP”是两码事！》、《PPP越拘谨，购买服务越奔放》等系列文章，准确把握了宏观经济和政策取向。

而在87号文之后，又有人问：政府购买服务会不会新老划断、87号文会不会跟43号文一样被突破？我则笑而不语。因为宏观背景不一样了。

这正是宏观因素判断方法的运用。

判断贷款是否可行的其他11个因素主要内容如下：

行业分析的第一个视角是该行业与宏观经济的关系，与宏观经济波动的关联性。

第二个视角是行业的发展阶段和行业的发展趋势。

第三个视角是行业总的供求关系。

第四个视角是行业的核心特征。就是行业区别于其他行业的关键要素，这些关键要素又构成了这个行业的壁垒，决定了具备哪些特征的企业才能够在行业中活得好、活得旺。

第五个视角是行业中的竞争格局。

一是企业在行业中的地位。

二是企业在产业链中的地位。

三是企业的核心竞争力。这一核心竞争力应该是跟行业的核心特征关联的。

四是企业的产业链和产品线是否完整等。

五是企业的人力资源、管理和技术团队情况。

六是企业的治理结构、管理能力、技术水平、成本控制、产品、品牌、营销、渠道等等。这个也跟行业特征相关，不同行业中这些要素的重要性不同。企业的这些非财务要素应该有利于企业的行业地位的提升和稳固。

这个对于银行来说，是最重要的。

财务分析的基础，主要是三张报表：《资产负债表》、《利润表》、《现金流量表》及其附注。但是说起来，内容却很多、很有说头。因为，不同行业、不同规模、不同发展阶段的企业，其财务分析是不一样的。

企业的财务分析，要动态地看，要与行业和同类企业比较看，与企业的非财务因素对照着看。

项目或贷款事由，是授信业务的基础，是授信的用途，授信的背景，也是授信的依托。

这方面需要注意的是：

1、企业申请授信的事项是真实的。

2、企业是有能力完成申请事项的。

3、在申请事项中，企业应投入一定的自有资金，承担一定的风险，银行不能承担全部风险。

4、授信应用于有需求或有交易对手的事项。

5、授信事项能够产生对应的资产和现金回流，而且回流是能够覆盖成本的。

6、回流现金能够被用于归还银行授信。

7、如果申请事项的还款前景不确定，则要倚重企业的综合还贷能力。

从还贷可靠性来看，授信品种的区别主要是期限、以及自偿性的不同。一般来说，期限越长、自偿性越差的品种，需要考虑的因素越多。而自偿性，也要有新的认识，只有可以实现的自偿性才是自偿性，否则的话，是不可靠的。

我在《银行信贷业务的核心秘密》中说过，秘密之一是：授信要与银行能够控制的资产和现金流相匹配。这里的授信，是指授信的金额和品种都要跟用途相匹配。

现在创新的所谓结构化融资产品比较多，目的无非是：1、绕开监管或内部审批；2、避税或避开信息披露；3、降低成本。这方面的分析，其实万变不离其宗，就是看看在这个结构下，银行离真实的贷款用途、真实的资产和现金流，是远了还是近了?如果越弄越远了，那就是不好的。

担保是对还款风险的一个缓释。担保人的分析几乎跟借款人一样，考虑的核心是现金代偿能力。对于抵押，主要考虑对债务的覆盖程度，这种覆盖应该是以容易变现的价值为计算的。担保的另一个作用是对借款人的控制，以及优先受偿。

担保其实是一个挺复杂的事。除了技术上的问题，它还反映银企地位、企业资质、第一还款来源和第二还款来源的关系等。

法规政策有两个含义，一个是，授信方案的各个方面，包括结构、条件、契约能不能有效地保护银行的债权？另一个是，银行的授信业务是否合法合规？

就是银行授信的发起机构和贷后管理机构，一般是同一个单位。这一因素主要看的是承贷机构的风险识别能力和贷后管理能力。

有句话说：贷款不良，一半的原因是决策，一半的原因是贷后管理。由于决策也是建立在信息完全和信息真实的基础之上的，所以，作为风险控制的第一道关口和贷后管理的实施者，承贷机构及其信贷人员，是十分辛苦也是十分重要的。

1、宏观体现了各个行业的总体情况，又构成了所有行业和企业的背景，倾巢之下，难有完卵。当宏观经济下行的时候，银行对所有行业和企业放贷都会谨慎。

2、政府会针对宏观经济的状况出台调控政策，政策会影响宏观，政府投资项目因具有调控经济的职能，所以，常常表现出逆周期的特征。但政策的效果并不是确定的，政策的时机也很重要。

3、行业要看它的波动与宏观的关系，在宏观经济下行时，银行会减少“强周期”行业的授信，调整部分授信资产到“弱周期”行业；在宏观经济复苏时，则会加大对“强周期”行业的信贷投入，以扩大信贷规模。

4、宏观和行业的影响是全局性的，但还是有区域性的差异。各个区域受它们影响的时间顺序也并不同步。

5、企业要看它在行业中的地位。好的行业中可以多做一些贷款户，降低客户准入标准；不好的行业中则要提高客户准入标准，只做少量好企业。

6、行业的核心特征会构成一个行业的壁垒，壁垒高的行业中能够生存的企业更安全，壁垒低的行业中的企业风险更大。

7、企业的因素只有放到行业中去比较才有意义。

8、企业的非财务因素和财务因素是相互印证的关系，不能割裂、孤立地看。

9、财务因素反映企业的过去和现在，非财务因素决定着企业财务的未来，所以，企业的非财务因素是很重要的。

10、企业非财务因素的目的是赚取财务利益，企业的融资和再融资能力建立在它的财务实力之上，所谓以钱还钱。对银行来说，分析企业的财务因素很重要。

11、宏观、行业、企业、政策因素随着时间都会有变化的，要动态地看问题。

12、企业是项目或贸易实施的主体，企业因素是项目和贸易成功的基础。

13、企业实施的项目或授信所依托的贸易背景，决定着本笔授信的自偿性。授信的自偿性越好，对企业综合还贷能力的依赖越小。

14、如果授信的自偿性不能确定，则须更多考虑企业的综合还贷能力。

15、授信项目与授信品种的关系是，二者在金额、期限、用途、控制上能够匹配。短贷长用、即期信用证可以解决的贸易要开成6个月的证，一定有问题。2个亿就够的项目，提款要提3个亿，一定有问题。

16、担保是对前面所有分析的风险的缓释，越倚重担保的授信，项目本身的不确定性越大。

17、担保只是补充，但可以增强银行对企业的控制力，在出现风险事件时，使银行处于有利地位。

18、承贷机构的风险识别和贷后管理能力对授信的最终结果有重大意义。在宏观经济上行期，这一因素不被重视，在经济下行、不良频发的时候，这一因素已再次获得重视。应当在审贷部门树立重视风险、执行有力的形象。这其实是最厉害的内部营销。

12个因素看起来很多，但使用起来却不是面面俱到，并不是每笔授信都得分析这12个因素。跟具体授信业务的期限和自偿性相关。期限短、自偿性可靠的业务考虑的因素就少。

12个因素是相互关联、相互影响的，信贷决策是对12个因素的综合分析。分析的核心是看授信到期能不能归还？根据各因素对还款可靠性影响的大小而取舍分析。

《信贷决策的系统思维与方法》（12因素）是我多年在系统内的一个讲课，但一直没有整理成文字。我开信贷白话公众号的初衷，也是倒逼我把这些讲课内容用文字写下来。但是，由于热点业务不断涌现，后来的文章多是应景之作，其中PPP又占了很大的篇幅。

PPP项目的审查，也要遵循这些方法，只不过，PPP具有五大特征，PPP项目的收入来源、风险关系人有其特点，所以，PPP项目的审查审批也有其独特性。相关观点可见我上期发表的 知道你的PPP项目为什么融资难吗？看这篇银行人写的《PPP贷款审查要点》，而基本的逻辑则是 “以钱融钱”。

以钱融钱 ------ 银行要看到你的还款来源才会给你贷款。

好了。希望这些文章对您有所帮助。至少，在你想获取融资的时候，你能想想：你的还款来源在哪里？与你期望的融资额是否匹配？在整个贷款期内是否稳定可靠？会受哪些风险因素影响？对这些风险因素你有防范（缓释）措施吗？

也就是，你要想想：你的项目具有“可融资性吗？”；如果没有，如何改善？

你的PPP项目为什么融资难？看下面这篇银行审贷人员写的《PPP项目贷款风险分析要点》，或许能够找到答案：

 PPP项目贷款风险分析要点

（一）PPP项目是政府和社会资本在公共领域的合作。简单说就是政府和社会资本合作搞个项目，故，影响PPP项目的三个主要因素是政府、社会资本和项目。

（二）由于PPP项目用于社会公众、使用公共资金、接受公众监督，所以具有公共性的特征；

由于政府和社会资本在项目中的诉求不一致，项目的成功有赖于政府和社会资本良好的合作，所以具有合作性（或平衡性）的特征。

由于项目的周期比较长，结构和调整事项比较复杂，所以具有长期性和复杂性的特征；

由于国家关于PPP的法规和政策多，所以PPP项目具有合规性要求强的特征。

（三）对PPP授信的风险分析就是结合上述五个特征，对政府、社会资本和项目三个要素的综合分析。

（四）由于项目有付费方式、合作模式、所属行业的不同，所以，对于PPP项目的风险分析可以归结为以下因素的分析：

1、如何评估政府？

2、如何甄别社会资本？

3、如何分析项目自身？

4、如何分析全流程各环节的风险点？

5、如何判断合规性？

其目的仍然是判断项目综合还款来源的充足性和可靠性。

（五）对于政府的评估可以从以下角度分析：

地区经济环境

地方政府财政收入

地方政府偿债能力

政府治理水平

由于部分数据难以取得，也可以从以下方面简化分析：

1、看政府的级别。优选省级政府，次选地级政府，再选县级政府，县以下不做。开发区也一样分级别看。（“县以下不做”并非银行的要求，而是在所有的政府文件中，有关PPP的实施机构均为县级以上人民政府及其部门单位）。

2、看政府的区域。优选东部地区，次选中部地区，再次西北和东北地区。区域也要具体看，有的地方经济状况较差，但也基本没什么债务，而中央政府的转移支付支持力度很大，这些因素也要考虑。

3、看政府所在城市的经济分层。优选一线城市，次选二线城市，再选三四线城市。四线以下城市不做。

4、看政府的评比排名。如中国经济百强县等。国家级、省级贫困县则减分。

5、看政府的财力。主要分析政府财力和债务情况，计算债务率、偿债率、逾期债务率、借新还旧偿债率、财政自给率等指标。

6、看政府的规范性。包括行政行为的规范性以及财务的规范性。后者主要指政府财务和债务信息反映的是否真实全面，有无违规举债、隐性债务等。

7、看政府的历史履约纪录。包括政府性债务的履约情况，当地平台和国企的债务履约情况，政府工程垫资施工的比例、有无拖欠大额工程款等。

可以从以上维度设置指标，结合所在金融机构的资源、风险偏好，划一个抢做、可做、不做的政府名单。

8、最终看政府的付费责任是否能够合规地纳入预算、通过人大、并载入合同。

（六）对于社会资本的分析，主要从以下方面进行：

1、专业能力

2、行业地位

3、财务实力

4、合作经验和优势

5、投资目的和愿景

其中，4、5两点是考虑PPP项目的特性而提出的特别要求。

由于多年来，在一些公共服务领域已经形成了一些行业龙头企业，它们具有专业能力、行业地位和合作经验及历史业绩，可以把这些企业作为优选对象。

由于上市公司、大型央企、地方龙头国企、行业龙头民企在社会责任、综合实力、与地方政府的博弈能力方面具有优势，可以把这些企业作为优选对象。

部分在细分市场领域具有技术、施工、运营、管理优势的企业，目前的规模虽然不大，也可以作为重点选择的对象。

（七）对于项目本身，主要从付费方式、合作方式和所属行业去分析：

如果是政府付费的项目，主要分析政府的信用以及项目公司的履约能力。

如果是使用者付费项目，主要分析项目的市场前景和项目公司的履约能力。

如果是可行性补助（政府补贴 +使用者付费）的项目，需要分析政府信用、项目的市场收入和项目公司的履约能力，还要分析项目发生不确定性因素后，各方利益和责任协调机制是否完善、平衡。

由于政府在项目甄别、社会资本选择、保证公共项目运营方面的责任和主导地位，代表项目所处的区域经济环境，所以，对于政府的分析仍然是PPP项目分析的核心。

（八）PPP项目的合作形式有O&M、MC、TOT、ROT、BOT、BOO等。

O&M、MC方式一般对银行融资需求较少，在此不作分析。

BOT、BOO是新建项目，完工风险和市场风险较大，TOT、ROT是存量已建成项目，完工风险和市场风险较低。

（看见没有，银行反倒喜欢TOT、ROT项目。而这也是中央自2015年PPP之初就大力推广，今年又反复下文要求推动的）

（九）行业分析

1、公用事业

一般属于“使用者付费”的项目，政府无需承担运营补贴支出责任。但政府仍将承担财政或有支出责任。风险在于：公用事业产品的价格是受管制的，而经营成本是市场化的。

2、污水和垃圾处理等公共环保工程

政府在此类项目中一般承担“最低需求风险”。此类项目的优势在于，项目的业务量有历史数据作支撑，最低需求便于测算，但补贴机制设计较为复杂。此类项目有一定的技术专业性，要注意对社会资本的技术资质和行业经验的分析。

3、保障性安居工程

过去多采用和商业捆绑开发的模式，风险在于：商业部分的销售、租赁受房地产市场波动的影响，对于项目超额收益的分配，也会成为政府和社会资本之间的一个争议点。

87号文之后，棚改仍可采用政府购买服务模式。不过要注意项目应该归属于“党中央、国务院统一部署的”两个三年规划1800万套和1500万套；还有期限虽然可以突破中期财政规划、逐年安排预算，但是财政部此前的文件也说了要“按项目进度编制预算，及时拨付资金”。

保障性安居工程项目的收入不得与土地出让收入挂钩，但由于土地出让收入属于政府的专项预算收入，事实上构成政府的付费能力，从而对项目还贷产生影响，所以，应该加强对当地的房地产市场进行分析。在分析项目的还贷能力时，把项目可以带动的土地出让收入一并分析。

4、交通基础设施

此类项目的收入模式一般有两种，一种是没有收入，全靠政府付费；另一种是有部分收入，但需要政府补贴。

对于后一种，难点在于收入的预测，以及政府和社会资本对于预测数据的确认、对于通行费价格的确定和调整。

还需要注意的是，协议对于政府介入权的约定，以及项目排它性条款丧失的风险。

5、医疗和养老服务设施

前景广阔，但行业尚不成熟，其前期需求难以准确测算。

国家层面对此类项目的扶持政策尚未出台，对项目的影响尚难预料。

属于软性服务，服务标准的设置、达标检测的方法、付费绩效的考核不宜确定，受主观评价较大。

6、城镇化和新区开发

此类项目规模都比较大，投资金额高，回收期较长，土地出让和升值前景不确定，存在招商引资风险。

对于以园区商业部分补贴基础设施和公建开发的，还存在房地产市场风险、土地管理制度、土地招拍挂、政府平台管控等相关的政策风险

7、海绵城市智慧城市综合管廊

有一定技术含量，适合专业公司，民营企业有机会。此类项目规模比较大，与城镇开发配套，有利于大型综合性房地产园区开发企业，中型企业主要看其技术和配套能力。

这些项目试点期间受中央政府财政扶持力度较大，投资规模大，存在银行信贷业务机会。选好政府、选好项目所在的区域是关键。

（十）PPP项目全流程风险审查要点。

由于PPP项目的期限在十年以上，甚至达到20年以上，牵涉环节多、变化情况复杂，所以要注意全流程各个环节的风险点。

1、项目前期阶段

应注意审查政府和社会资本双方对于项目需要完成的前期工作内容、深度、进度要求，以及需要采用的技术标准和规范是否清晰。

2、项目建设阶段

主要审查项目工程建设条件，进度、质量、安全要求，变更管理，实际投资认定，工程验收，工程保险及违约责任等事项约定是否全面。完工风险是否可以得到有效控制。

3、项目运营阶段

4、移交资产阶段

（十一）合规性。

PPP项目与其它固定资产项目投资一样，也需具备项目自身的合规性要件，主要是：

1、借款主体、资质的合法性

2、行政审批许可等（立项、核准、土地、用水、环保、节能等）

3、贷款用途的合法性

4、还款来源的合法性

5、税收补贴的合规性

6、争议解决的完备性

7、商务配套文件的合法性（如特许经营协议、项目合同等的合法性）

8、担保的合法性及可执行性

PPP项目的特殊性合规要求很多，主要从下面四个方面分析：

1、合格的社会资本

平台怎样改制才算到位？国企充当社会资本需要具备什么条件？

2、合规的合作模式

是否适用PPP?政府购买服务？特许经营？是否仍属于平台贷、BT?

3、合格的操作流程  

选择适合的合作模式后，要按政府规范的操作流程进行

4、合规的风险分担

不能名股实债、不能固定回报、不能增加政府隐性债务

5、合规的政府采购

政府的公共项目不管采取何种运作模式，均需遵循《政府采购法》，若违法会导致采购行为无效。

6、合规的预算管理

能够有效地列入预算，并且不构成政府性债务

PPP项目的合规性较为复杂和重要，限于篇幅，这里只列出一个框架。

现在有一部分PPP项目融资难，或者银行批了贷，却提不了款，主要就是因为银行是带条件批的，条件就是满足国家关于项目建设运营的合规的要件，以及PPP模式的合规要件。

抛开合规性要素，如果你的PPP项目融资困难，恐怕你要换位思考，从本文一开始，银行考虑问题的五个纬度去思考：

1、与我合作的地方政府是否具有稳定的财力和可靠的信用？

2、与我合作的社会资本是否具有足够的出资能力、施工履约能力并且能够承担项目长期运营的风险？

3、我的PPP项目是否具有稳定可靠的收入来源并且足够覆盖还款？

4、在长达十年以上的合作期内，双方的风险收益分配是否平衡？我们是否能够精诚合作并且把可能的风险要素考虑周全、做出了安排？

5、PPP项目实施的各个阶段会不会因为合法合规问题导致项目取消、发生风险，或者因违规导致领导掉了乌纱帽？

银行不能赌，银行没有资格赌。赚取利差的本质限制了它。

银行必须把钱借给那些确信可以还回来的项目。因为银行的钱并不是自己的，在银行的身后，是无数信任银行的存款户（也包括你的亲人朋友），银行必须对他们负责。这不仅是银行自身经营的原则，也是银行承担社会责任的体现。