东方财富网邀请到了乾坤投资首席分析师陈飞先生做客《财富观察》栏目，他在节目上阐释了PPP对基建的影响。
以下为部分采访实录：
主持人：另外，近几年政府基建的口味似乎也在往PPP模式上做一个转变，过去大家常常听到PPP模式，但是对PPP了解不多，它和基建的结合会达到怎样的一种效果？目前的情况如何？
陈飞：我来简单跟大家说一下，因为PPP这个东西很多人其实不太了解，尤其是对中小投资者。我知道大家可能在板块里面或者说各种行情软件里可以看到PPP，尤其是17年的时候，那个时候刚好是PPP出来两周年。我印象非常深刻，当时整个资本市场上，国内A股市场上各大券商、卖方都在开策略会，进行PPP模式的研讨会，我第一次去参加的时候，大家就对这个东西很陌生。
其实我总结下来，也就简单的几句话。第一，这个东西在国外其实已经推行很多年了，包括韩国、日本，还有我们的台湾地区，以及欧洲、法国、德国，都已经很成熟了，我们只是才刚刚引进而已。
它具体是干什么的呢？以京沪高铁举例，我不知道主持人有没有坐过京沪高铁，从上海到北京的高铁。原来如果修一条高铁，谁出钱呢？应该都是政府出钱，政府出钱但是政府不会自己去造，它会找谁呢？找中国铁建、中国中铁，造这条高速公路或者说这条高铁的时候，它干什么你知道吗？
它一般是有两种模式，原来叫BT或者BOT，现在叫PPP。那BT跟BOT分别又代表什么呢？BT是哪两个英文单词的缩写？B就是Building，先建吧，把它修好、修建；T就是Transfer，转移或者转交。所以BT模式就是，假设主持人你是中国铁路总公司的老大，而我是铁建的老总，这个时候我就会先帮你铁总去垫资，修高铁要100亿，我先要帮你垫资可能50个亿，然后找银行去贷款，然后我帮你垫资，然后开始去买原材料、买钢铁，铺轨道、水泥，然后去买各种原材料，把东西全部买过来，全部都是我垫钱，反正现在你不出钱，我修好了之后，我再把这个东西转移给你，你再把钱给我，就是我垫资去把这个路修好，这个叫BT模式。这个时候对政府来说其实很开心，一开始不用出钱，造好了我再收获，然后再付钱，这个是过去的模式。
还有一种就是BOT模式，那就是高速公路了，比如说我现在去跟上海市政府说，我帮你们修一条上海到浙江的高速公诉，我先帮你垫资修好这个路，O是Operation，然后我再帮你运营三年，我帮你收过路费，这个钱我可能就自己收了，等我回收一点成本了，这个时候我再转移给上海市政府或者说浙江省政府。这个时候就完成了BOT的完整模式，这里面其实政府也不需要出太多的钱，但是最后移交的时候政府还是出的大部分钱，只不过一开始是让施工的这些单位去垫资，这是过去的模式，这个时候你想这里面谁是大爷？政府，因为它有钱，它是甲方，这些建筑公司是乙方，那个时候政府发债，还有财政支持，它很有钱，最后到16年的时候发现这一招不管用了，政府没钱了，怎么办？
想出来一个模式叫PPP，这个时候就引入了第三方，比方说你是铁总，我是建筑公司施工单位，这个时候他拉马云过来了，所以这就变成三个P，一个就是政府这个地方叫公共部门Public，然后另外一个叫私有部门Private，还有一个搭档Partenr，PPP就是这三个单词的缩写，Public、Private、Parent。这个时候政府就不出那么多钱了，他说马云你来出30%，施工单位中铁你来出60%，剩下的我政府没钱现在只能出10%。你说马云会出吗？因为整条高铁可能要20年才能回收成本，所以一开始大家觉得PPP很新鲜，反正大家一起来弄，最后发现玩不下去，因为回收周期太长了，这些民营资本不想去投，这就是我们讲的PPP的模式。
主持人：它应用到基建投资上具体的利弊是什么？
陈飞：利弊其实很简单，优点就是可能项目很快就开工了，因为大家人多，所以钱很容易筹到。劣势就是很少有人愿意出这个钱来投资这个项目，因为都是大型的上百亿的项目，回收周期长，要等个十五年，人家民营资本等不了，所以说很多订单，很多工程最后就变成烂尾的。
主持人：另外，PPP融资其实有这个趋严的趋势，如果真的有这个结合的话，它会影响基建的投资吗？
陈飞：它会影响，它会对整个基建，包括从财务报表上都会有影响。以前反正政府这边给钱，有政府兜底，现在比如民营资本说，我这个钱现在给不了，能不能拖一拖，这个就麻烦了。因为我垫资已经垫进去了，这个项目已经修了一半了，剩下的尾款怎么办？你钱付不出来，项目就搁浅了。之前反正有政府背书，可以先找银行借，借完了之后有政府兜底不用怕。
主持人：再一个就是基建投资跟政策的贴合度非常高。
陈飞：对，非常非常高。
主持人：如果我们纵观当下国际国内形势，以及财政、货币政策的发力，您觉得对基建投资来说，现在是不是一个水到渠成的机会？
陈飞：我觉得现在这个形势还是非常非常好，首先我们前面跟大家总结过六个季度GDP同比增速下滑，现在刚好就是到了不能再不管的境界，所以得把这个药拿出来吃一吃。这是我们国内的情况，然后国际上其实也比较简单，我们都知道现在国际形势比较严峻，所以说这个时候如果再不出一些托底政策的话，可能有一些其他风险。
这是我们说的国内国际的局势，我们看几个简单的数据，比如说8月份前17天的电厂发电耗煤的同比增速1.4%，远远低于7月份的7.3%。大家都知道，发电的数据在下滑。然后还有这个，货运量，7月份的货运量也在下滑。所以这就是我们国内的情况，国际上大家都不用去过多讨论。
这个地方我再说一下它整个空间是比较有限的。第三个就是有一些争议的核心，大家都在讨论基建到底可不可以买，到底能不能整，所以说空间有限，我们已经是第四次了，过去十年已经吃过三次药了，这是第四次。
另外前面刚刚说到的“八纵八横”，已经修得差不多，现在还往那里修呢？难道旁边再修一条？所以说空间也蛮有限的，这边有一些数据，我就不念了。其实现在我们的高铁比美国要发达得多，公路什么其实空间很有限。这是我们说的一个核心问题，来自于哪里？钱从哪里来？市场上其实在争论这个，不然的话如果没有这个问题，你要知道建筑可能已经远远超过现在的行情了。
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