2017年三大融资利器之二:PPP专项债

2017年4月25日国家发改委公布了《政府和社会资本合作(PPP)项目专项债券发行指引》的全文，“PPP项目专项债”正式出炉。这是继2016年底国家发改委推出“PPPABS”之后的又一融资利器。

       此次推出的“PPP项目专项债”,是继2015年4月推出战略新兴产业、停车场、地下综合管廊、养老产业四个专项债、2016年11月推出“双创债”、12月推出“绿色债券”以来,发改委推出的第7个专项债。“PPP项目专项债”保留了其他几个专项债的一些优势,也有着PPP项目独有的一些特征。

1、什么是PPP项目专项债？

“PPP项目专项债券”是指由PPP项目公司或社会资本方发行，募集资金主要用于以特许经营、购买服务等PPP形式开展项目建设、运营的企业债券。

2、PPP项目专项债可以什么形式开展？

PPP项目专项债券的发行形式既可以是普通企业债券，也可以是项目收益债券。

3、重点支持领域是哪些？

现阶段支持重点为能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业、科技、保障性安居工程、医疗、卫生、养老、教育、文化等传统基础设施和公共服务领域的项目。

4、信息披露有哪些要求？

在信息披露方面，除一般性要求外，特别强调应对PPP项目实施方案、项目合同、项目入库情况和建设运营情况等进行充分披露。

5、PPP项目专项债有哪些优势？

（1）在审核上

PPP项目专项债券比照发改委“加快和简化审核类”债券审核程序，提高审核效率。

对于主体信用等级在AA+及以上且运营情况良好的发债主体申请发行的PPP项目专项债券，进一步放宽了审核要求：核定发债规模时不考察非金融企业债务融资工具的规模；以项目收益债券形式申请发行PPP项目专项债券，可不设置差额补偿机制。

（2）在资金用途限制上

在偿债保障措施完善的情况下，允许企业使用不超过50%的债券募集资金用于补充营运资金（以项目收益债券形式发行PPP项目专项债券除外）。

6、PPP项目专项债与PPP资产证券化的联系？

PPP项目专项债券发行时间一般比PPP的ABS(资产证券化)要早，不用等到项目运营后，可以极大地支持项目建设期的融资需求，与ABS形成互补。

7、PPP项目专项债券推出的意义？

PPP项目专项债券的推出主要具有四方面意义：一是有助于借助资本市场的力量，促进PPP项目的标准化和规范化，提升对投资者的吸引力；二是有助于推进PPP项目融资渠道的多元化，改变以往主要依靠银行贷款等间接融资方式的融资格局，逐步降低融资成本；三是有助于提供涵盖PPP项目全生命周期的综合金融服务，满足PPP项目差异化融资需求；四是有助于促进多层次资本市场的形成，更好发挥金融服务实体经济的作用。

小编简评：

PPP专项债优点多多，效果仍需等待市场检验。

1、专项债融资推动PPP可持续性发展。投资重点领域PPP项目建设，是PPP专项债的显著特点，也是其区别于其它债务融资工具的鲜明特点之一。专项债的设置与PPP项目具有高度契合性，能够更有效地打通PPP项目的投资融资渠道，是我国对PPP投融资创新的重要举措。

2、配套措施仍需完善。PPP专项债倡导由项目公司发行，对解决地方政府债务问题有着很强的意义，但由于PPP项目公司成立时间短、股权结构不稳定等特点，当前市场对项目公司发债认可度仍不高。发项目收益债还是需要许多政策配套，比如债券投资相伴而生的评级，需要建立新的适合PPP项目投融资的规则。未来仍需多方探索，进一步提高PPP专项债的市场认可度。

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