（本文由徐雯、赵莹根据余文恭微观点视频整理）
( 为什么说PPP+EPC不是一个精确的用语)
本期微整理：
用错PPP+EPC的概念，后果很严重
一、项目公司管理费
之所以要讨论PPP项目中项目公司的管理费问题，是因为目前的可研报告编制中没有项目公司管理费。造成可研报告编制中没有项目公司管理费的原因是现在的可研报告采用的是传统模式的编制方法，传统模式编制的可研报告中只有建设单位管理费，且该管理费属于业主管理费。所以目前还没有一套针对PPP模式可研报告的编制方法，那么PPP项目成立项目公司后如何将项目公司管理费编制到可研报告中？建议把项目公司的管理费分为两个阶段：
（一）建设期的项目公司管理费
建设期的项目公司管理费用两种方式来做：第一个方式是将可研报告的建设单位管理费作为建设期的项目公司管理费；第二个方式是将建设单位管理费由项目公司和实施机构按约定比例来拆分，使得建设单位的管理费全部归项目公司或按一定比例归项目公司。
（二）运营期的项目公司管理费
建议将运营期的项目公司管理费放在运营成本中。此时需要将项目公司的管理费拆成建设期的项目公司管理费和运营期的项目公司管理费，用建设单位的管理费来涵盖建设期的项目公司管理费，将运营期的项目公司管理费放在运营成本中。
二、监理聘请
（一）监理应由谁聘请
监理聘请其实对财务分析也有一定影响。建议监理一般由项目公司来聘请，因为政府和承包商之间没有签建设工程合同，政府自己聘请监理会面临没有聘请监理依据的问题。但由项目公司聘请监理又会出现另一个问题，即自己监理自己的问题，因为很多承包商同时也是项目公司的股东，所以在项目公司聘请监理监管承包商后，建议实施机构也另外聘请第三方公正单位（或总工程师）来监管项目公司。因此比较好的架构就是实施机构聘请总工程师来监管项目公司，项目公司聘请监理来监管承包商。但该架构也存在问题，即我们目前的可研报告中并没有编制总工程师费用的情况，所以建议项目公司和实施机构共同聘请监理，由项目公司付费。因为项目公司和承包商签订了监理合同，这样可以解决任一方聘请的相关问题，也不会出现不付监理费的问题。
（二）监理费用应由谁承担
一般而言，如果监理是项目公司聘请的，聘请费用就属于项目公司的外包费用。如果监理是政府聘请的，聘请费用就变成项目公司对政府的付费金额部分。如果是项目公司和政府共同聘请监理的，也由项目公司来付费，也应该放在项目公司的外包费用中。那么放在项目公司的外包费用中与放在对政府付费中的区别在哪里？如果是放在对政府的付费中，则第一年必须付清全部款项。但如果是放在项目公司的外包费用中，则一般按照工程进度进行付费。
以上是监理由谁聘请与监理费用应该放在项目公司的外包费用中还是放在对政府的付费中在现金流量安排上的区别。
三、有多个子项目的项目
（一）子项目工期对财务分析的影响
分析项目中出现多个子项目对财务分析的影响，要先分析多个子项目的工期情况。如果多个子项目的建设期一样，完全一起开工，一起结束，一起进入运营期，则在做财务分析时只需统一来做。但如果多个子项目的工期不一样或者虽然工期一样但开工时间不一样，比如子项目A开工较早，子项目B开工较晚，此时就产生开工时间不一样的情况。所以如果是在工期不一样或是开工时间不一样的情况下，建议将多个子项目分开来做财务分析。即工期一致，开工一致的情况下合并实施来作财务分析；工期不一致，开工不一致的情况下将子项目分别实施来作财务分析。
（二）同一项目公司的税金及附加和所得税如何计算？
对多个不同子项目进行财务分析的时候，需要特别注意税金及附加和所得税这两个问题。虽然是不同项目，但税金及附加中涉及到的留抵税额是可以一起抵扣的，举例来讲，子项目A有留抵税额，但子项目B要缴增值税，此时将税全部汇总到项目公司就不需要缴纳。所以在针对不同子项目分别实施财务分析时遇到留抵税额的问题是需要合并处理的。所得税中应纳所得税税额也要一并计算，举例来讲，在子项目A产生利润子项目B发生亏损的情况下，就应该把子项目A和子项目B的应纳所得税税额合并在一起来计算公司的所得税。
所以项目有多个子项目在分别实施财务分析时，税金及附加和所得税的计算要特别注意可以分开实施的情况。
四、PPP+EPC模式
PPP+EPC模式其实并不是一个很精确的用语，我们在实践中将PPP+EPC模式分成了两种情况：第一种是DBFOT模式，第二种是传统模式+PPP模式。
（一）DBFOT模式
DBFOT模式指实施机构委托设计院完成一部分设计工作，剩余设计工作全部由项目公司外包给第三人来完成。项目公司外包时可能采取EPC模式也可能采取施工总承包模式。项目公司采取EPC模式外包剩余设计部分时，第三人就是具备EPC资质的承包商。采取施工总承包模式外包剩余设计部分时，承包第三人就是设计院。所以DBFOT情况下会由项目公司完成一定的设计，DBFOT模式对财务分析的影响是项目公司完成的设计费用属于项目公司的外包费用。
（二）PPP模式+传统模式
当一个项目拆成A和B两部分，A部分采取PPP模式，B部分采取传统模式中的EPC模式时，有人将这种A+B模式称为PPP+传统模式或PPP+EPC模式。这种模式对财务分析有何影响？如果A部分是PPP模式，就按照PPP的财务分析来做。如果B部分是EPC模式，其并不属于投资合约，它的性质类似于代建合约，所以B部分的建设成本不需要资本化，它可以当期费用化。因此A部分的建设成本必须资本化，在财务分析中应该分别处理。
因此，两者的概念内涵相差是极大的，在讨论PPP+EPC模式时，一定要搞清楚双方谈的是不是同一回事儿。因为两种模式下，政府的付费时间和付费责任是不一样的，效果也完全不同。
余文恭
上海远基企业管理咨询有限公司首席咨询师
徐雯
上海远基企业管理咨询有限公司西安办事处主任
赵莹
上海远基企业管理咨询有限公司西安办事处咨询师
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