在我国当前日益严峻的防范重大财政与金融风险的形势背景下，合规融资的理念已经在地方政府投融资领域牢牢树立。全国各地已经深切感受到违规融资、盲目趋同的时代已经结束，以“地方政府投融资模式重构”为新思路，寻求合规路径开展地方政府经济建设已经成为了业界共识。
地方政府投融资模式的重构过程，漫长而负有挑战性，而债务化解和资产重组，正是迈出这新征程的第一步。从实务角度看，债务化解和资产重组是平台公司进行市场化转型的两个关键环节，既是着眼于当下的债务处置，更是放眼于未来平台公司转型的长远发展。（为了方便表述，本文将转型前、转型中和转型后的平台公司均统称为“平台公司”）
债务化解
1、对于地方政府隐性债务，根据党中央国务院的指导精神，隐性债务虽然并非法律意义上的政府债务，但由于该类型的债务形成过程中，政府起到了不言而喻的作用，并且若不妥善处理将引起财政和金融的双重风险，因此，隐性债务的化解将采用以政府主导的指导精神。地方政府应当在中央的统一指导原则下，根据地区状况妥善制定隐性债务化解方案，盘活存量资产等多种方式进行化解。
3、对于平台公司的自身债务，显然是由于平台公司开展经营性收益的项目而产生的债务，政府将严格执行“刚性兑付”的原则不予救助，因此，脱离了“老东家”的扶持，此部分债务无疑是平台公司最应当予以警觉的债务类型。从平台公司的现实角度出发，此部分债务应作为首先予以尽快化解的债务。
基于如上债务化解理念，结合政府与平台的实际状况，妥善确定化解方案，才能使地方政府逐步缓解债务压力，也更是促使平台公司顺利转型，真正实现轻装上阵，为建立自我造血功能奠定良好的基础，从而推动区域经济可持续健康发展。
资产重组
从本次平台公司转型业务来归纳，资产重组主要包括了公益性资产的剥离和有效的资产、资本、资源、资金的注入（以上统称为“四资注入”）。资产重组既是国家政策法规的强制性规定，也是平台公司今后长久发展的必然之路，是做大做强平台公司资产和现金流，得以合规融资的根本性保障。
1、四资注入
实践中，四资泛指政府资金、区域经营性资产、优质企业及有效资源，四资的注入主要有三个目的：（1）扩大平台公司总资产规模，有利于对外合作和融资；（2）降低平台公司资产负债率，使得平台公司成为健康良性的市场化主体；（3）增加平台公司的经营性收入。
未来转型后的平台公司将继续承接地方政府的公益性项目投资和运营等职能，因此，平台公司转型并不是仅关系到公司本身，更是关系到地方政府未来的发展，故此，在平台公司的转型过程中，应明确核心指导思想，即，举全区域之力尽可能的将优质资产、资源注入到平台公司，以促进平台公司尽快做大做强并获得收益。
优质资产和资源既包括了城市运营类项目，例如污水处理、垃圾处理、供热供气供水、停车场、收费景区、康养、文旅等，又包括了常规的产业类资产，例如经营性物业、产业机构、商业网点等。对于一级地方政府来说，涉及种类多种多样，转型过程中应认真分析，尤其是每个资产所对应的具体项目在市场上处于的运行状态（例如是处于稳定型增长还是爆发式增长）。
2、公益性资产的剥离
公益性资产通常是在平台公司名下的占比最重的资产，从融资角度看，公益性资产毫无意义可言，国家多个政策法规均明确禁止公益性资产的注入和运用公益性资产进行融资；但是，从现实角度，面对数额巨大的公司债务，公益性资产却在一定阶段内起到了稳定企业资产负债率的作用（尽管这种价值有些戏剧化）。
公益性资产的剥离是迟早迟晚的事情，然而是早还是晚，取决于对应的有效资产和资金的补充节奏。对此，中央的明确指导精神是，对应资产属于公共服务领域的,地方政府可以采取补充资本金和经营性资产等方式逐步替换。因此，关于公益性资产的剥离，平台公司应当在经营过程中与地方政府进行实时互动，既要以尽快完成剥离为目标，也要以维持企业平稳发展为原则。
同时，在公益性资产的处置实务中，更是要认真甄别、细致分析，对于能够转化为经营性资产的部分（例如展览馆、体育馆等），充分运用政策，灵活设计模式，努力将资产的包装发挥到极致。
综上所述，如果说地方政府投融资模式的重构是平台公司转型的重要目标和方向，那么债务化解与资产重组更像是为了迈向这个目标和方向所搭建的坚实路基。每个地方政府和每个平台公司都应结合自身的状况与特点，不断深入分析、研究、论证出债务化解与资产重组方案，以适应和促进未来新政策形势下的经济建设。
林正刚
中至远（北京）管理咨询有限公司总裁，国家发改委和财政部PPP专家库双库专家，湖南、山西、贵州、湖北等多个省市级PPP专家，中国经济体制改革研究会产委会投融资发展研究中心主任，华夏远航科技发展（北京）有限公司CEO，发改委、财政部PPP相关政策起草组成员。
林晓东
中至远（北京）管理咨询有限公司执行总经理，大成律师事务所合伙人律师，拥有上市公司独立董事资格、天津股权交易所会员资格、多个省市政府的PPP专家、中国经济体制改革研究会产业改革与企业发展委员会(PPP)专家委员会成员、中国投资协会项目投融资专业委员会PPP项目咨询专家、中国投资协会民营投资委员会PPP评审专家。同时担任多家央企、国企的PPP顾问和投融资顾问。
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