2019年11月13日，川投航信停车场PPP项目1号资产支持专项计划在深交所挂牌，标志着全国首单PPP储架式(一次核准，多次发行的再融资)资产证券化项目成功落地。此项目于同年7月在深交所获批，核准获批额度达30亿元，首期发行规模5.3亿元。本次专项计划的发行，开启了PPP项目资产证券化的新篇章。
PPP项目通过资产证券化，用未来预期收益来撬动大杠杆，对于投资规模动辄几十亿的“通用机场产业园、通航特色小镇”项目，是否也可复制其模式，通过资产证券化满足项目开发前期的融资需求呢?
一、什么是PPP项目资产证券化?
PPP(Public-PrivatePartnership)模式，指政府和社会资本合作，是公共基础设施中的一种项目运作模式，已经广泛用于通用机场建设。在该模式下，鼓励企业、社会资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。“资产证券化”简称ABS，是一种以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式，它以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在证券市场公开发行债券来筹集资金。
根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》，PPP&ABS是资产证券化的一种，是以PPP项目为标的物的资产证券化，其基础资产是PPP项目建成后的运营收益，主要为收费收益权。
以通用机场PPP项目为例，建成进入运营期的通用机场，运用资产证券化融资工具，以未来的收益权换取资金支持，综合开发机场周边及临空经济区范围内土地，引进通航商业资源，就货币时间价值来看，只要能保证后期运营收益率大于债券的利率，并覆盖掉券商佣金以及各中介机构费用，即是值得尝试的。
二、PPP 项目资产证券化的特点
我国早在 1992年便引入了资产证券化作为项目融资方式，与其他资产证券化相比，PPP-ABS具有以下特点：
1.PPP 项目资产证券化的基础资产是收益权，而收益权建立在特许经营权之上。因此在 PPP-ABS 实际操作中，项目的运营管理权与收益权是相分离的，PPP项目公司将收益权转让给资产托管方，但仍负责项目后续经营。
2.根据财政部规定，PPP 项目期限须在 10 年以上，因而其资产证券化产品期限远远长于其他资产证券化产品(通常不长于 7 年)。以首批落地的四单 PPP-ABS 项目为例，其期限分别是 15 年、14 年、18 年和 6 年。
通用机场PPP项目期限一般为10-20年，与政府签订通用机场PPP项目特许经营协议作为合作基础，成立PPP项目公司为特殊目的运营实体，其未来收益大部分来自于政府可行性缺口补贴，收益较为稳定，在一定程度上具有实现资产证券化的可行性。
三、PPP项目资产证券化流程
资产证券化交易较为复杂，涉及当事人较多，一般而言，下列当事人在证券化过程中具有重要作用：
发起人：为原始权益人，通常是金融机构或大型工商企业;
特定目的机构或特定目的受托人：接受发起人转让资产，并以资产为基础发行证券化产品的机构;
资金和资产托管机构：负责资金和资产的托管的金融机构;
承销人：负责证券设计和发行承销的投资银行;
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