投资是面向未来，具有不确定性，会构成风险，涉及可能发生的事件、这些事件发生的可能性及其发生后所造成的影响(损失或收益)。对不同的风险要采用不同的应对方法，包括相关方之间签订合同、投资者购买保险或准备风险金、备用贷款、备用资本金等，以回避、转移、减轻、分担、承担风险等，实现风险管理与控制。PPP项目合同期长、投资额大、公益性强、参与方多、涉及面广，风险管理非常重要。笔者从投资者角度，对一些重要风险给出应对建议。
一是政治风险、政府信用风险。因投资者所组成的项目公司与地方政府所签PPP合同的长期性和不完备性，投资者应采取措施管控政治风险、政府信用风险。具体措施包括：让地方政府或其国企或中央、地方政府基金参股和放贷；争取国有银行或跨国银行特别是多边机构放贷，尽量实现有限追索项目融资贷款，把PPP项目公司的风险与投资者母公司隔离；获得上级政府的认可和支持，因其对下级政府有约束力和影响力，让项目进入国家发改委或财政部示范项目库就是具体做法之一，虽然入库不是担保但有增信作用；吸引央企或对地方政府有影响力的地方国企入股项目公司；将投资者自身的利害关系与地方政府的利害关系协调一致，实现有福同享、有难同当；保证项目的流程与做法合规，避免项目出问题而造成群体事件。
二是融资风险。投标之前要谨慎选择和评估项目，了解自己的财力，多方接触各类金融机构，了解目前金融体系下的融资渠道、融资产品、放贷流程和放贷条件，优化融资方案。一旦设施建成并运作良好，许多风险会逐步减小或消失，贷款条件改善，投资者就可利用这些有利条件进行二次融资，获得更低利率的贷款，降低资金成本，提高投资回报率。
三是需求风险。销售渠道是政府或其国企控制的项目，如电、水厂等项目，必须要求政府担保最低市场需求，即签订TakeorPay合同；如果销售渠道不是政府或其国企控制的项目，如桥梁、隧道等项目，也应争取政府担保最低市场需求，其底线是要求政府担保该项目在一定年限和一定范围内的垄断性。与此同时，投资者还应谨慎评估项目的市场需求，并在PPP合同中提出适当的控制措施确保需求稳定，不要简单地把政府的担保需求当做市场需求而忽略市场调研与预测。
四是定价与调价风险。公共产品、服务的定价、调价是政府及其立法机构的权力，任何与政府谈使用者付费PPP项目的定价、调价，都是试图争夺政府及其立法机构的定价、调价权。因此，PPP项目应跟政府谈“协议价格(含调价)+多退少补”机制，即向使用者收费的价格仍由政府定，其中的“调价”是指“协议价格”会随通货膨胀等指数进行调节；“多退少补”是指投资者向使用者的收费价格高于协议价格时，高出部分要退还给政府，低于协议价格时，政府要按协议价格补足投资者。 （作者系清华大学PPP研究中心首席专家、清华大学恒隆房地产中心PPP研究室主任）
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