导读：PPP项目有投资规模巨大、涉及行业广泛、运作周期较长、参与主体众多的特征。因此，如何运营管理，是PPP项目成功的关键；而持续的融资能力、宽广的融资渠道则是PPP项目成功的更关键和核心问题。
进入2017年，中国的PPP模式将大行其道，财政部公布的三批PPP示范项目多数已进入采购阶段，财政部设立了总规模1800亿元的国家PPP融资支持基金也开始以“以奖代补”的方式支付具体的PPP项目，以加快项目落地。因此如何做好PPP项目是关键，而融资问题又是关键的关键。由此，《中国资本策划网》、《中国资本策划》杂志编辑约请了中国资本策划研究院（CCP）院长朱耿洲博士，请朱博士就PPP项目融资的问题谈了相关看法。
PPP项目融资规模巨大
PPP项目投资规模大——动辄数十亿元，甚至上百亿元，巨大的投资体量对于资金的需求量极大。以2016年9月末全部入库项目10471个计，总投资额12.46万亿元。如果将财政部和发改委批复的PPP项目投资额加总起来，预计目前的投资总额已经达到16万亿之巨！“而从各国PPP项目的发展实践看，如何运营管理，是PPP项目成功的关键，而持续的融资能力、宽广的融资渠道则是PPP项目成功的更关键和核心问题。”朱耿洲博士表示。
事实上，PPP项目大多投资规模巨大、涉及行业广泛、运作周期较长、参与主体众多的特征，传统的银行信贷模式难以完全满足，需要积极创新符合PPP项目融资需求特征的金融产品，提供涵盖PPP项目全生命周期全方位的、持续的综合投融资服务。
PPP改革是一项全面综合性改革，投融资工作是这个系统工程的关键环节之一。对此，朱耿洲博士表示，PPP模式融资同样面临着融资难、融资贵、渠道不畅、方法不当等问题，有政策体制、机制、渠道和产品等要素的不适应、不协调、不配套等方面的问题，因此，需要政府、金融机构、社会资本、咨询策划服务机构，甚至做PPP培训工程的机构的通力合作和改革创新加以解决。
PPP项目融资渠道众多
“PPP模式本身就是一种融资模式。”朱耿洲博士画龙点睛、言简意赅地说。
PPP模式是公共基础设施建设中发展起来的一种优化的项目融资与实施模式，这是一种以各参与方的“双赢”或“多赢”为合作理念的现代融资模式。
PPP项目运作方式主要包括：委托运营（O&M）、管理合同（MC）、建设一发展一运营（BDO）,建设一运营一移交（BOT）、建设—移交（BT）、设计一建设一融资一运营（DBFO）、设计-建设(DB)、改建一运营一移交（ROT）、转让一运营一移交（TOT）、建设一拥有—运营（BOO）等多种模式。
“项目具体采用哪种运作模式，主要由项目性质决定。”例如可以由收费定价机制（使用者付费／政府付费）和项目投资收益水平（经营性／准经营性／非经营性）、技术或管理的复杂程度、风险分配基本框架、融资需求、改扩建需求、期满处置等因素决定。
PPP项目投融资规模大，涉及面广，融资复杂，但我们首先要在渠道方法上弄清源头，才能针对项目的情况采取合适方式引入资金。
朱耿洲博士表示，根据项目的模式，对应的融资模式则可以不同。例如BOT及其变种融资模式、BT融资模式、TOT融资模式、资产证券化（ABS）融资模式、基础设施产业投资基金、以“设施使用协议”为载体融资、民间主动融资( PFI)、使用者付费模式（URM）、影子收费融资模式(Shadow Tolling)等众多模式。
朱耿洲博士还认为，融资方式的角度来谈，PPP项目融资可分为股权和债权进行融资。常见股权融资方式有政策性基金、产业基金、信托、IPO等；常见债权融资方式有商业银行贷款、银团联合贷款、企业债、银行间市场债务融资工具、项目收益债、项目收益票据、资产证券化、融资租赁、资管计划、保险投资债权计划等。银行信用证、保函 债券/资本市场融资、夹层融资、债权人协议等都是可以且应该采用的方式。
PPP项目借力银团贷款融资
朱耿洲博士指出，结合PPP项目的特点，银团联合贷款是PPP项目常见融资工具。银团贷款优势是能够聚合多家银行的信贷资源，支持大型项目建设，同时能防范信贷集中度风险。
银团联合贷款，是指银团里每个银行所提供的贷款都是独立的，其都有着独立的权利和义务，因而基本不会为其他银行做背书。代理银行作为中间方，则在此代表银团向借款人提出条件、核实借款人是否最终达成要求、领取银团的借款并计算利率等，这种方式因为结构复杂而往往适用额度更大的项目。
银团贷款可以说是全球PPP项目融资最常用的融资工具，它是PPP项目公司通过向一家或几家银行金融机构发出委托函，通过银行间市场按相同条件组织几家甚至十几家，几十家银行参与的银团。银团贷款是项目融资中分散风险最有效的方法，同时也是保证PPP项目融资顺利实施，保护投资者利益最好的模式。
朱耿洲博士说，银团贷款能为国家重点项目提供“大额、长期、稳定”的资金,重点支持交通运输、制造业等行业的发展，在服务国家战略、支持实体经济发展方面可以发挥重要作用。
据了解，杭州的“大江东项目”就主要采取了银团贷款方式进行。2016年7月27日，由电建路桥集团投资的杭州大江东产业集聚区基础设施PPP+EPC项目融资银团贷款合作协议签订仪式在杭州举行。大江东项目静态总投资约142.58亿元，包括11个子项目，该项目融资以电建股份公司名义与各银行进行“总对总”竞争性磋商，经过对各银行融资方案的比较，最终确定由中国农业银行主牵头、建设银行副牵头、交通银行、工商银行、中国银行共同组建融资银团，负责该项目的资金支持。该项目贷款利率按照央行同期贷款基准利率下浮10%执行，预计节约融资费用2.2亿元；项目融资无需提供任何担保，将释放股份公司担保资源100亿元。
2016年10月9日，安徽蚌五高速公路PPP项目银团贷款合同签约仪式也隆重举行。
据了解，目前，我国银团贷款在参与的PPP项目探索与项目落地上，相关单位取得一定经验和实效，已经在轨道交通、污水处理等适宜于PPP模式的行业内签约多个项目。
相信在未来，银团贷款融资模式成为银团贷款领域PPP模式探索及落地的先行者。（CCP整理）
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