【PPP探讨】PPP模式下的基金运作

黄耀和：市政交通建设、房产开发、医疗养老等项目是目前PPP基金投资的热点所在。按照PPP项目社会资本获取投资回报的三种方式，分为使用者付费、可行性缺口补助和政府付费(也叫政府购买服务)。使用者付费类项目，投资回报主要来自项目经营收益。PPP基金投资要看重项目本身的情况，包括项目市场化程度是否很高，未来经营情况如何，现金流预测是否准确，等等，因此上述领域项目更市场化。而社会保障、林业、科技等盈利模式不清晰、项目建成后特许经营期难获利。类似问题也存在于地域分布之中，部分省份PPP模式发展速度慢。现有PPP项目的行业领域分布不均，真正适宜并能够实际进行市场化改革的医疗、养老、文化、水利、新能源、环境等公共服务项目储备不足，目前推出的PPP项目难以吸引包括PPP基金在内社会资本的眼球。

黄耀和：目前PPP基金出现的问题，从根本上讲，是没有理顺政府与民间，公有资本和社会资本之间关系导致的。我认为，第一，要坚持市场化的运作方式，打造引导基金的专业管控团队，把专业的事情交给专业的人去做，政府不在“细枝末节”上“较劲”；第二，专注做好股权投资，不做债权投资。通过股权投资，引导更多的社会资本沉淀到实体经济中，股权多元化供给释放项目和企业本身的潜在能量。第三，充分联合银行等多方力量优化对PPP项目的运营管理。比如通过银行参与政府引导基金，开展棚户区改造、土地开发、安居工程、公路、机场、轨道交通等基础设施和公共服务项目。银行等金融机构在风险管控、业务营销、产品设计等方面具备相对完善的管理经验，可以服务PPP基金，一定程度上解决信息不对称和运营管理中出现的问题。

黄耀和：PPP项目的三方合作者最重要是要保持紧密合作型的关系，让每一个项目都能够结合政府、企业和金融机构各自的优点。第一方政府部门，特别是行业主管部门，一般对市政工程和公众事业的需求有着较深的了解，能够有效的识别和筛选潜在的项目。同时，地方政府也能相互配合，更加有效的衔接不同领域的项目。另一方面，企业作为营运方面的主要合作伙伴，在专业技术、项目管理、融资、投资上具有优势，并同时拥有政府机构所缺乏的灵活性。外资企业更能把国外的建设经营经验引入国内，从而提升国家的项目质量。而金融机构，作为政府和企业之间的第三方，也担任了重要的任务：一个项目的资本一般30%是自有资金，剩余的70%都来自银行等金融机构。过去，有政府的信用兜底，项目成败无所谓，只要政府认账就可以。但未来，金融机构在参与PPP项目时若不能合理预见未来20年甚至更长时间内存在的风险，并建立配套应急机制，贷款可能面临非常大的风险。因此金融机构需要与另外两方保持紧密的合作，参与项目的决策评估与实施方案设计来保证整个PPP项目能过成功运营。