近年来中国PPP模式发展迅速，但直至今日PPP项目落地情况仍不太乐观,融资难依旧是掣肘PPP落地的关键因素。为了破解这一难题，PPP参与方近期纷纷发力，积极探索解决之道。PPP基金凭借自身的各种优势，一直受到政府和社会资本的青睐，中央和各地政府相继设立PPP基金，吸引社会资本的参与。PPP基金通过杠杆效应和结构化融资撬动资金，已经成为点燃PPP的火种，助力PPP项目落地的最佳工具之一。基于以上背景，元亨智库PPP投资研究院特推出PPP项目“募、投、管、退”系列研究报告。本系列意在梳理PPP基金从成立始初的结构设计、PPP基金的投资模式、PPP基金的管理运营以及PPP项目参与方的退出方式的全生命周期流程。
主要行文结构目录如下：
一、PPP基金分类
二、PPP基金结构模式
三、PPP基金中各参与方的角色定位
四、PPP基金管理中各参与方主导职责
五、私募股权投资基金参与PPP基金选择
一、PPP基金分类
2015年5月22日，财政部、国家发改委、人民银行联合发布了《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》（国办发[2015]42号），“中国PPP融资支持基金”（也称“PPP引导基金”）首次被明确提出，并且将PPP基金定性为社会资本，可以参与PPP项目股权投资。
PPP基金可以按照发起方式分为PPP引导基金和PPP产业基金。其中PPP引导基金由政府发起，PPP产业基金由社会资本发起。
图1 PPP基金分类
二、PPP基金结构模式
（一）PPP引导基金的结构模式
各地PPP引导基金的设立方式不尽相同，大致可分为以下三类。
1.只设立PPP母基金，而不另设PPP子基金。
该种模式下，PPP基金虽然由政府发起，但是政府通常不直接参与出资及基金管理，而是委托特定出资平台与银行、保险等金融机构及其他出资人共同出资。PPP基金的管理人可以由PPP基金公司(公司制)或PPP基金有限合伙企业(有限合伙制)自任，也可另行委托基金管理人管理基金资产。
图2 只设立PPP母基金的情况
2.既设PPP母基金，也设PPP子基金，子基金资金来源多元化。
首先由省级政府发起设立PPP母基金，母基金出资人为省政府出资平台、金融机构和其他出资人，一般省政府只出资其中一小部分，基金出资主要来自于银行、保险、信托等金融机构，有时也会引入特定行业的实体公司参与。母基金通过分散投资多个下级政府发起成立的PPP子基金，起到引导产业投资，撬动社会资本投入地区PPP项目建设和运营的作用。
图3 子基金资金来源多元化
3.既设PPP母基金，也设PPP子基金，子基金出资全部出自母基金。
与第二种交易结构不同，虽然都成立PPP母子基金，但在该种模式下，PPP母基金的总规模等于各子基金规模的总和，即各子基金的出资全额来自母基金。而且在某种情况下，政府可能对每个子基金分别委托基金管理机构，而不是由某个基金管理机构全权负责PPP母基金旗下的所有子基金。
图4 子基金资金来源自母基金
（二）PPP产业基金的交易结构
PPP产业基金主要是由社会资本出资设立，通过股权、债权及PE等方式为PPP项目融资。又分为金融机构联合地方政府发起或具有建设运营能力的实业资本独立发起成立产业投资基金。
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